Ayer el Tesoro llevó adelante la última licitación del mes de noviembre, y no solo renovó todos los vencimientos sino que obtuvo financiamiento adicional. Una de las características que tuvo está licitación fue el regreso de las LECAP y los BONCAP.
Jueves 28 de noviembre de 2024, Mg. Yanina S. Lojo
Ayer se desarrolló la última licitación del mes y el resultado fue muy bueno para el Tesoro. Pero a diferencia de las anteriores oportunidades regresaron los instrumentos a tasa fija.
¿Cuánto vencía y cuánto se colocó?
Los vencimientos que operaban en $5.2 billones. Finanzas recibió 4.325 ofertas de parte de los inversores por un monto total de $6,58 billones, de los cuales finalmente adjudicó $5,81 billones de valor efectivo.
De esta manera, el financiamiento neto fue de $1.59 billones. Como en otras oportunidades se destinará el excedente a ser depositado en la cuenta del Tesoro en el Banco Central.
¿Cuál era la oferta y cómo respondió la demanda?
La Secretaría de Finanzas había anunciado que se ofrecerían los siguientes instrumentos:
LECAP EN PESOS CON VENCIMIENTO 16 DE MAYO DE 2025 (S16Y5 - reapertura);
BONCAP EN PESOS CON VENCIMIENTO 17 DE OCTUBRE DE 2025 (T17O5 - reapertura);
BONCAP EN PESOS CON VENCIMIENTO 13 DE FEBRERO DE 2026 (nuevo);
BONCER EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 31 DE MARZO DE 2026 (TZXM6 – reapertura); y
BONCER EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 30 DE OCTUBRE DE 2026 (TZXO6 – reapertura).
Finalmente, el mercado optó por los siguientes instrumentos:
LECAP a: 16/05/25 $2,23 billones a 2,95% TEM
BONCAP a: 17/10/25 $0,85 billones a 2,70% TEM
BONCAP a:13/02/26 1,33 billones a 2,60% TEM
BONCER CERO CUPÓN a: 31/03/26 $1,00 billones a +8,20% TIREA
BONCER CERO CUPÓN a: 30/10/26 $0,39 billones a +8,50% TIREA
Volvió la tasa fija
En las últimas licitaciones, con el objeto de reducir el costo del endeudamiento, no se habían ofrecido instrumentos a tasa fija. Además el mensaje era claro: la inflación va a seguir bajando. Esto produjo que no se logrará renovar todos los vencimientos.
Como consecuencia de esta decisión las tasas efectivas en el mercado bajaron y dejó a las entidades bancarias, principalmente con liquidez que pudieron volcar ahora en esta nuevo licitación.
Plazos
Según indicó el Secretario de Finanzas "La demanda por títulos del Tesoro en esta ocasión ha permitido estirar los plazos reduciendo los costos de refinanciamiento".
Resultados parciales
El financiamiento neto obtenido como bien indicó el Secretario se transferirá a la cuenta que posee el Tesoro en el Banco Central a fin ser utilizado como "colchón de liquidez" para "garantizar el pago de los compromisos en caso de roll over por debajo del 100% y para administrar la oferta y demanda de dinero de la economía."
El saldo de noviembre termina siendo negativo, más allá del buen resultado de ayer, se estima que ronda un roll over del 90%.
Pero lo más importante es que se trata de la penúltima licitación del año. En diciembre quedan vencimientos por $6,5 billones. Mientras que los primeros meses de 2025 serán bastantes movidos ya que en enero vencen $16,1 billones en enero y mientras que en febrero otros $10 billones.