En el día de ayer, la Comisión Nacional de Valores (CNV) implementó una serie de cambios que afectarán las operaciones en el contado con liquidación. ¿De qué se trata? ¿Llegará la paz cambiaria o se reactivará la escalada?
Marte 2 de mayo de 2023, Mg. Yanina S. Lojo
Mediante la Resolución General 959 se implementaron dos cambios más que significativos que tendrán un impacto en la operatoria del Contado Con Liquidación (CCL) pero también en el dólar bolsa (MEP)
¿Cuáles fueron las medidas?
Según dispuso al CNV, con el objeto de eliminar el factor especulativo dentro del mercado, determinó con fecha del viernes 26 de abril que las Sociedades de Bolsa (Alycs) no podrán curso ni liquidar operaciones de venta de valores negociables con liquidación en moneda extranjera a clientes que tengan cauciones o pases, cualquiera sea la moneda de liquidación. Esto implica que se verán afectada tanto las operaciones que se liquidan contra dólares como las que se liquidan contra pesos (conocido como CCL invertido)
Por otro lado, las sociedades de bolsa contarán con un límite en sus carteras con relación a la cantidad de valores negociables vendidos respecto a la cantidad de valores negociables comprados para la liquidación en moneda extranjera, sea con jurisdicción local como no.
Definición de caución
Se podría definir como una operación donde aquel que necesita dinero deposita en garantía algún activo financiero que posea, de manera tal de poder contar con un préstamo con una tasa y un plazo establecido. El inversor por su parte, realiza una colocación garantizada por los activos subyacentes. En cuanto a plazos, en general se hacen entre 1 a 120 días. Pero el mayor volumen se suele dar plazos que operan dentro de los siete días.
Y los pases son …
Muy parecidos a la caución pero la diferencia está en que al precio de los activos que se entregan en garantía se les determina un valor a través del Mercado de Valor. Sigue siendo un mecánicos que permite a una de las partes financiarse y a la otra invertir.
¿Por qué se usan?
Porque son operaciones con bajo riesgo, dado que si aquel que toma el préstamo no pagase el capital y los intereses, el inversor recibirá el resultado de la liquidación de los activos.
Entonces por qué el bloqueo a quién posee estos instrumentos
Porque se entiende que como optan por un mecánicos de endeudamiento para llevar as delante la operación podrían tener fines especulativo, por ello, los bloquean y los sacan de la operatoria tradicional. Pero eso no implica que no puedan seguir operando sino que deberán irse a otro segmentos donde el precio es mayor y donde deben esperar a que haya una contraparte dispuesta a vender, al mercado. Al mismo tiempo, las Sociedades de Bolsa no podrán comprarle al Banco Central directo a través de la pantalla.
¿Cambia la operatoria entonces?
No, para aquel pequeño inversor que compraba MEP o CCL a través de una App no. Para las empresas, deberían cancelar si poseen una posición tomada en una caución tomadora para poder continuase operando con la sociedad de bolsa
¿Qué es el dólar senebi?
Es aquel que surge dentro del Segmento de Negociación Bilateral, donde los operadores no tienen restricciones: si yo deseo comprar USD 3.000.000 tengo que esperar que surja un vendedor dispuesto a venderlo. De ahí surge el dólar senebi. No es nuevos ya existía y lo más probable es que haya cada vez mayor volumen, porque se traslade operación del mercado de concurrencia (PPT) al de Senebi u OTC,
Este tiene un valor levemente más alto que el que las personas conocen por los portales. Es decir, hay una brecha entre ambas cotizaciones. Y es más probable que se agrande en un principio. El dólar pautado entre particulares no es más competitivo en precio, porque apunta a darle liquidez a quien lo necesita.
¿Por qué se toma esta medida?
El gobierno busca eliminar el “factor especulativo”. Ellos creen que muchos inversores ante la posibilidad de que en un corto plazo pensaban que la cotización del dólar iba a subir optaban por endeudarse para comprar los dólares. De esta manera, quienes posean una posición tomadora de una caución ya no podrían comprar en el PPT.
También se busca bajarle el costo a la intervención. Y no es algo nuevo, ya se había implementado antes. Por ejemplo, en 2021 donde el gobierno llegó a vender hasta unos USD 3.500 millones.
Probablemente, se amplíe la brecha entre el MEP y el CCL y además desaparezcan o quede un volumen muy bajo en las operaciones por pantalla.
Se tratan de medidas que muestran la complicada situación del gobierno y la necesidad de mantener pisadas las cotizaciones pero al no tener suficiente poder de fuego, se vuelve necesario recurrir a todas las herramientas alguna vez empleadas. Será suficiente para calmar al mercado? Eso lo veremos hoy a medida que empiece a correr la pelota. Si la plaza libre estaba ilíquida puede que la de los dólares financieros vaya por el mismo camino. Pero esperemos y vemos que nos depara.
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